當前國內(nèi)消費緩慢回升，產(chǎn)量則趨于穩(wěn)定，供需基本面小幅改善，庫存轉(zhuǎn)降，但整體變化不大，對價格驅(qū)動暫有限。短期市場情緒仍較大程度受政策面影響，鋁價反復震蕩。

  1.供給方面：限產(chǎn)政策干擾仍在，8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和云南先后出臺壓減電解鋁產(chǎn)量政策，9月中旬廣西進一步加碼，9月中下旬貴州鼓勵電解鋁企業(yè)錯峰生產(chǎn)，十月份青海、寧夏和貴州限產(chǎn)。內(nèi)蒙古、廣東、廣西、江蘇等地調(diào)高高耗能行業(yè)電價，其他省市電價也將逐步上調(diào)，電解鋁用電綜合電價上升，氧化鋁價格下降，電解鋁總成本下降，企業(yè)扭虧為盈，供應相對平穩(wěn)。
  2.需求方面：國務院禁止一刀切限電，加上鋁價回調(diào)較多，下游開工率繼續(xù)回升，需求恢復，目前房地產(chǎn)政策以穩(wěn)為主，悲觀預期有修復，房地產(chǎn)竣工或?qū)⑾蚝谩?br />   3.庫存方面：社會庫存環(huán)比減少0.6萬噸至100.7萬噸，庫存或?qū)⑥D(zhuǎn)向去化。

  多地取消優(yōu)惠電價，大幅上調(diào)交易電價，冬季來臨，動力煤需求向好，價格或?qū)⑵蠓€(wěn)，氧化鋁價格下降，主要輔料價格上行，電解鋁成本小幅下降，但整體維持高位。需求端，限電放松和價格下跌提振消費，但需求恢復偏緩慢，考慮到房地產(chǎn)行業(yè)政策松動，這或助推鋁價繼續(xù)回升到成本以上，繼續(xù)關注社庫變動；中長期來看，供應端縮減的邏輯并未改變，一旦需求明顯企穩(wěn)，鋁價仍有沖高基礎。

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